3 nejdůležitější faktory, které právě teď ovlivňují trhy: 1. Umístění - po likvidaci 10. října je i nadále šíleně v ofsajdu. Zkreslení L/S je v současné době u Hyperliquidu 39 %. Sazby financování některých aktiv byly v posledních dnech záporné. Věřte, že v příštích několika týdnech se vrátíme k vyrovnanějšímu zkreslení L/S, které by se v podstatě projevilo jako nabídky na krypto riziková aktiva/odstranění krátkých pozic, což by tlačilo ceny výše. 2. TradFi a politické faktory zůstávají nejdůležitějším rizikovým vektorem pro kryptoaktiva: (a) pokračující eskalace mezi Trumpem a Čínou by byla pro trhy strašlivá, ale víme, jaký je Trumpův scénář – eskalovat, použít pákový efekt a pak deeskalovat a dosáhnout požadovaného výsledku. Je jasné, že se jedná o pokračující taktiku, kterou bude administrativa používat, a proto je pravděpodobné, že v příštích 3 týdnech dosáhneme nějakého typu pozitivního řešení, zejména s ohledem na setkání Trumpa a Xi v Jižní Koreji na konci měsíce (b) potenciální zpomalení produktivity, výdajů a růstu umělé inteligence by bylo negativním rizikovým aktivem. V příštích několika týdnech budou zveřejněny výsledky za 3. čtvrtletí, které pomohou posoudit rozsah tohoto rizika. (c) V dlouhodobém horizontu je zde stále pokračující znehodnocování fiat měn (rostoucí nabídka M2), velké fiskální deficity a očekávání cyklu snižování sazeb, což vše je pro riziková aktiva masivně pozitivní. 3. Základy kryptoměn jsou velmi silné. BTC je stejně relevantní jako kdykoli předtím jako alternativní uchovatel hodnoty k fiat měnám, přičemž americká vláda nedávno zabavila BTC v hodnotě 14 miliard dolarů a rozhodla se je na trhu neprodávat. Máte příchozí regulaci stablecoinů, pokračující adopci krypto railů giganty TradFi (Blackrock, Goldman, Stripe) a také mnoho projektů generujících skutečné výnosy, obchodujících se za atraktivní násobky výnosů s významnými vyhlídkami na růst (10 - 40x). Můj závěr je, že mimo zhoršení podmínek týkajících se 2a) a 2b) odtud brousíme výše. Zneplatnění by nastalo, pokud by se L/S vrátilo na neutrální hodnotu a ceny zůstaly stejné a/nebo by se zhoršily o 2a) a 2b), kde chráníte kapitál a snažíte se nabízet níže.